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鋰電材料企業年報業績喜人

鉅大鋰電  |  點擊量:0  |  2018年05月08日  

  目前新三板各公司2017年年度報告已基本披露完畢。小編為大家篩選出新三板鋰電材料行業掛牌企業總計19家。依據19家鋰電材料企業(已做市企業2家)已披露的2017年年度報告,廣證恒生按照成長能力、盈利能力、盈利質量三個方面,選用營業收入及增長率、凈利潤及增長率、ROE、毛利率、凈利率、應收賬款周轉率等指標對19家鋰電材料企業進行篩選,篩選出財務狀況優秀的企業做進一步分析。


  1.企業成長迅速:19家企業總計實現營業收入164.3億元,同比增長60.62%,平均營業收入8.65億元,其中10家企業營收規模超10億,14家企業營收規模超1億;歸母凈利潤22.87億元,同比增長122.44%,平均歸母凈利潤為1.2億元,其中金川科技、杉杉能源、貝特瑞和安達科技凈利潤均超2億元。


  2.盈利能力持續向好:企業的凈資產收益率為19.98%,相比2016年的14.36%提升5.62%,凈利率由10.04%提升至13.98%,提升3.95%,毛利率由23.23%提升至25.22%,提升1.99%,各個盈利指標均有明顯提升。


  3.盈利質量改善明顯:經營性現金流入/營業收入在2017年為0.68,與2016年的1.04相比下降明顯,而經營性現金流凈額/凈利潤的比例在2017年反而上升,說明鋰電材料企業上下游有一部分是通過應收票據結算,實質的現金流是出現了好轉,同時,應收賬款周轉天數由2016年的112天下降到93天,也說明整個行業的現金流明顯好轉。


  4.3家新三板鋰電材料企業值得重點關注:綜合成長能力、盈利能力和盈利質量三個方向,貝特瑞、安達科技、杉杉能源等3家企業綜合排名靠前,值得重點關注。


  風險提示:政策不及預期,同業競爭加劇,原料成本攀升


  目前新三板各公司2017年年度報告已基本披露完畢。廣證恒生篩選出19家鋰電材料相關企業。依據19家鋰電材料企業已披露的2017年年報,廣證恒生對從增長能力、盈利能力、現金流狀況三個方向,使用營業總收入及增長率、歸母凈利潤及增長率、毛利率、凈利率、ROE、應收賬款周轉天數等財務指標對以上公司進行分析,篩選出指標進行排名,選出財務指標優秀的企業;并對企業深入介紹,全方位展現這些鋰電材料企業的風采。


  一、2017鋰電材料企業成績亮眼


  截至2018年5月1日,新三板鋰電材料掛牌企業共有19家,與2017年持平,其中退市兩家(容匯鋰業、金力股份)、新掛牌2家(科捷鋰電、金源新材)。目前19家鋰電材料企業2017年年報都已披露完畢,總計實現營業收入164.3億元,同比增長60.62%,平均營業收入8.65億元,其中10家企業營收規模超10億,14家企業營收規模超1億;歸母凈利潤22.87億元,同比增長122.44%,平均歸母凈利潤為1.2億元,其中金川科技、杉杉能源貝特瑞和安達科技凈利潤均超2億元。


  1.12017年鋰電材料新三板企業高速增長


  1.1.1營業收入同比增長達60.62%


  19家鋰電材料企業2017年年報都已披露完畢,總計實現營業收入164.3億元,同比增長60.62%,平均營業收入8.65億元,其中10家企業營收規模超10億,14家企業營收規模超1億,營業收入前三分別為杉杉能源、金川科技和貝特瑞。


  營收增長率方面,84%的企業實現了正增長,其中42%的企業營收增長率在50%以上,其中營業增長率排名前三的分別為振華科技、金川科技、晶石能源。


  1.1.2歸母凈利潤增長率超100%


  2017年鋰電材料行業家企業15家企業盈利,占78.95%,歸母凈利潤總額22.87億元,同比增長122.44%,平均歸母凈利潤為1.2億元,其中金川科技、杉杉能源、貝特瑞排名靠前。


  在歸母凈利潤同比增長率方面,63%的企業實現正的增長,其中31%的企業歸母凈利潤增長超過100%,歸母凈利潤增長率排名前三的分別為晶石能源、金川科技和振華新村。


  1.2鋰電企業盈利能力持續提升


  2017年新三板鋰電材料企業盈利能力持續提升,選取凈資產收益率、毛利率、凈利率對16家新三板鋰電材料企業進行分析,企業的凈資產收益率為19.98%,相比2016年的14.36%提升5.62%,凈利率由10.04%提升至13.98%,提升3.95%,毛利率由23.23%提升至25.22%,提升1.99%,各個盈利指標均有明顯提升。


  1.2.1凈資產收益率提升5.62%


  2017年總體的ROE為19.98%,與2016年同期的14.36%相比提升了5.62%,提升幅度明顯,提升的主要原因是2017年的凈利潤大幅增長,其中ROE在20%以上的企業有4家,在10%以上的企業有11家,ROE排名靠前的企業為杉杉能源、金川科技、金源新材。


  增長率方面鋰電材料整體增幅明顯,但是有11家企業ROE出現了下滑,ROE增長排名前三的企業分別為金川科技、杉杉能源和中天新能。


  1.2.2凈利率提升3.95%


  19家鋰電材料的毛利率和凈利率相比2016年均有明顯的提升,凈利率由10.04%提升至13.98%,提升3.95%。凈利率有15家為正,在10%以上的有8家,占毛利率排名前三的為氟特電池、聚能碳和紐米科技,凈利率排名前三的為金川科技、聚能碳和安達科技。


  從變化率來看,凈利率有10家企業上升,上升幅度在5%以上的企業有3家,上升排名前三的為金川科技、杉杉能源、中天新能。


  1.2.3毛利率提升1.99%


  鋰電材料企業2017年毛利率由23.23%提升至25.22%,提升1.99%,毛利率全部在10%以上,其中30%以上企業有4家,20%-30%之間的有9家,毛利率排名前三的企業分別為氟特電池、聚能碳和紐米科技。


  變化率方面,19家鋰電材料企業中有8家企業上升,其中上漲超5%的有3家,分別為金川科技、氟特電池和金源新材。


  1.3盈利質量改善明顯


  經營性現金流的變化一定程度上反應企業盈利的質量,本小節選取經營性現金流入/營業收入、經營性現金流凈額/凈利潤以及應收賬款周轉天數三個指標來反應企業現金流情況。


  2017年鋰電材料企業的現金流改善明顯,19家鋰電材料企業經營性現金流入/營業收入在2017年為0.68,與2016年的1.04相比下降明顯,于經營性現金流凈額/凈利潤的比例在2017年反而上升,說明鋰電材料企業上下游有一部分是通過應收票據結算,實質的現金流是出現了好轉,同時,應收賬款周轉天數由2016年的112天下降到93天,也說明整個行業的現金流明顯好轉。


  1.3.1經營性現金流入/營業總收入下滑,企業應收票據結算大


  19家鋰電材料企業經營性現金流入/營業收入在2017年為0.68,與2016年的1.04相比下降明顯,經營性現金流入/營業收入超過1的有四家,分別為氟特電池、聚能碳、百杰瑞和金川科技。


  從變化率來看,19家鋰電材料企業中13家經營性現金流入/營業收入出現了下滑,4家上漲超過0.1,分別為百杰瑞、諾邦科技、歐賽能源和金源新材。


  1.3.2經營性現金流即將轉正


  2017年整體經營性現金流凈額/凈利潤為-0.08,雖然行業整體的經營性現金流還是負的,但是相比2016年的-0.89有了明顯的好轉,除去虧損,經營性現金流凈額/凈利潤大于1的企業為百杰瑞、科捷鋰電、聚能碳、紐米科技、振華新材。


  從變化率來看,部分企業該指標改善明顯,剔除虧損后,變化率在1以上的企業有7家,排名靠前的分別為晶石能源、金川科技、振華新村。


  1.3.3應收賬款周轉天數下降18.94天


  2017年應收賬款周轉天數為93.46天,2016年同期為112.4天,下降18.94天,降幅明顯,從企業來看,應收賬款周轉天數在100天以下的企業有7家,100到200天的為6家,應收賬款周轉天數排名前三的企業為百杰瑞、嘉元科技和金川科技。


  從變化率來看,10家企業應收賬款周轉天數下降,降幅在100天以上的有2家,30天以上的有6家,排名前三的企業為晶石能源、氟特電池、聚能碳。


  二、鋰電材料企業超級明星榜:3家企業值得重點關注


  2.1貝特瑞(835185.OC):鋰電池負極材料全球第一,正極材料引領新增長極


  貝特瑞成立于2000年,是由中國寶安(000009.SZ)控股的一家集基礎研究、產品開發、生產銷售于一體的專業化鋰離子電池材料公司,其鋰電池負極材料的市占率已達全球第一,同時正極材料也已成為僅次于負極材料的重要主營業務。


  廣證恒生認為該公司有以下四個亮點:1)貝特瑞作為負極材料行業絕對龍頭,市場占有率全球第一,并已實現從石墨礦產到成品負極材料的全產業鏈布局;新產品方面已成功推出硅基負極材料,國內僅貝特瑞和上海杉杉可量產。2)公司成功切入正極材料領域;立足高端產品的差異化競爭,NCA在國內唯一實現量產,同時高鎳NCM技術也是國內領先;此外與芳源環保等電池回收企業合作,打造動力電池正極材料“研發-制造-消費-回收”的閉環。3)公司高度重視技術創新,2016年研發投入超過1個億;在2010年即建立了內部研究院,目前擁有研發人員223人,其中博士14位,碩士62位,已獲批組建博士后工作站。4)公司產品獲得下游電池廠商高度認可,客戶資源十分優質,包括比亞迪、ATL、沃特瑪、力神、國軒高科、松下、三洋、三星SDI、LG等,為公司業績持續增長提供非常穩固的保障。


  2.2安達科技(830809.OC):磷酸鐵鋰行業超新星,政策春風有望加速IPO


  安達科技成立于1996年,主要從事鋰電池正極材料磷酸鐵鋰及其前驅體磷酸鐵的研發、生產和銷售。公司于2013年剝離黃磷和磷礦石業務,由磷酸鐵產品向磷酸鐵鋰延伸,現已成為國內鋰電池正極材料磷酸鐵鋰的最大的幾個供應商之一。


  廣證恒生認為該公司有以下四個亮點:1)公司成本優勢顯著,毛利率長期高企:公司地處貴州開陽,中國三大磷礦資源區之一,為其提供了充足而價廉的原材料;此外公司通過參股電廠等方式對接供電市場,未來將進一步降低用電成本。2)客戶資源優質,需求持續高增長,產能加速釋放:政策利好下新能源汽車行業持續高速增長,直接拉動磷酸鐵鋰需求;公司積極擴建產能,二期及擴建產能已全部建成轉入固定資產,三期及擴建產能仍在建;公司的下游客戶為比亞迪、國軒高科、中航鋰電等國內電池龍頭企業,保障產能高度利用。3)公司的技術和研發優勢:磷酸鐵產品屬于三維納米級標準產品,技術領先;磷酸鐵鋰產品多項技術指標已達到國內先進水平;研發團隊經驗深厚,已建立新型鋰電材料的研發體系,涵蓋從磷酸、食品級磷酸、磷酸鐵、磷酸鐵鋰的生產技術和工藝研發。4)公司于2016年5月24日完成首次公開發行股票并上市的輔導備案登記,并于同年12月遷址至貧困縣貴州省黔南布依族苗族自治州長順縣,滿足IPO扶貧綠色通道相關條件,有望加速IPO進程。


  2.3杉杉能源(835930.OC):技術領先、品類齊全的鋰電池正極材料龍頭


  杉杉能源成立于2003年,是杉杉股份(600884.SH)旗下的一家專注于鋰離子電池正極材料的研發、生產與銷售的公司,其市場占有率在國內穩居第一,技術領先、產品豐富,包括鈷酸鋰、鎳鈷錳三元正極材料、錳酸鋰正極材料等。


  廣證恒生認為該公司有以下四個亮點:1)杉杉能源專注于鋰電池正極材料領域,產品覆蓋鈷酸鋰、NCM、磷酸鐵鋰、錳酸鋰等各類鋰電池所需正極材料,合計產能約達4萬噸,2016年實現營收25億元,市占比約16%,位居國內第一。2)公司提出“一總一院三基地”戰略,大力建設麓谷研究院,研發模式包括“自主研發”、“產學研合作”、“聯合定制開發”等;目前已擁有61項專利,并建有國家級企業技術中心、國家博士后科研工作站等科創平臺。3)公司深耕正極材料領域,通過上下游戰略聯盟、戰略合作的方式形成穩定的供應鏈供需關系,主要客戶包括比亞迪、ATL、力神、LG等國內外知名電池企業。4)母公司杉杉股份為國內鋰電產業巨擘,致力于打造鋰電池產業鏈閉環,包括正極材料、負極材料、電解液在內的各項產品均位于業內前列;杉杉能源與其他子公司的規模與協同效應顯著,有利于降低成本,開拓市場,進一步鞏固業內龍頭地位。


  風險提示:政策不及預期,同業競爭加劇,原料成本攀升


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