文|林卉

CATL和比亞迪等下游廠商在行業(yè)中居絕對(duì)主導(dǎo)地位,湖南裕能作為配套公司,上市前不得不引入比亞迪和CATL成為戰(zhàn)投。湖南裕能之所以受制于人,是由于所處的磷酸鐵鋰正極材料領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)非常激烈,2020年磷酸鐵鋰材料總體出貨量為12．4萬(wàn)噸,同比上升40%,其中湖南裕能以25%的市場(chǎng)占有率,位列第一。排名第二的德方納米占24．2%,僅落后頭名0．8%。

圖/摘自湖南裕能官網(wǎng)

近二年多的時(shí)間,隨著新勢(shì)力造車的突飛猛進(jìn),以及比亞迪和CATL們的撕逼和科普,磷酸鐵鋰成了不折不扣的投資香餑餑,在板上掀起過(guò)一波波的驚濤駭浪。

正是在這種背景下,磷酸鐵鋰正極材料第一股湖南裕能要登陸科創(chuàng)板了。

該公司是2020年磷酸鐵鋰正極材料市占率第一的公司,2021年九月二十八日,湖南裕能正式公布招股說(shuō)明書(shū),擬登陸創(chuàng)業(yè)板。

此次IPO湖南裕能計(jì)劃募集資金18億元,占發(fā)行后已發(fā)行股份總數(shù)比例不低于10%、不超過(guò)25%。募集資金中,共計(jì)13億元用于三期、四期年產(chǎn)6萬(wàn)噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目建設(shè),5億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

然而不得不說(shuō),湖南裕能到2021年九月才遞交招股書(shū),時(shí)間節(jié)點(diǎn)上已經(jīng)太晚。

磷酸鐵鋰如今確實(shí)還在風(fēng)口上。去年,全球鋰電池安裝量合計(jì)為137GW,同比上升17%;鋰電池出貨量為213GW,同比上升34%。

而根據(jù)SNEResearch預(yù)計(jì),到2025年,鋰電池出貨量和安裝量分別將達(dá)到1396GW和1163GW,2021年至2025年鋰電池需求復(fù)合增速將達(dá)到40．42%。

然而湖南裕能本次募資建設(shè)的新產(chǎn)量項(xiàng)目建設(shè)期為2年,這還得等IPO成功后才能開(kāi)建,就算一切順利,建設(shè)好后至少也得2024年,行業(yè)的機(jī)會(huì)窗口還能剩下多少、窗口期還能有多長(zhǎng)時(shí)間?

而作為湖南裕能老對(duì)手的德方納米,如今磷酸鐵鋰產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到3．86萬(wàn)噸,領(lǐng)先于湖南裕能的2．94萬(wàn)噸,且德方納米已經(jīng)上市,故融資手段豐富,目前在建工程高達(dá)11．87億元,投產(chǎn)時(shí)間至少領(lǐng)先湖南裕能二年。

此外,2018年至2020年,公司研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例分別為2．43%、3．01%和2．53%,遠(yuǎn)低于同期同行平均值的4．25%、4．73%和4．77%。

相比眼看要落后于同行的痛苦,湖南裕能還有另一種痛,叫做不得不受制于人。

CATL和比亞迪等下游廠商在行業(yè)中居絕對(duì)主導(dǎo)地位,湖南裕能作為配套公司,上市前不得不引入比亞迪和CATL成為戰(zhàn)投。

湖南裕能之所以受制于人,是由于所處的磷酸鐵鋰正極材料領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)非常激烈,2020年磷酸鐵鋰材料總體出貨量為12．4萬(wàn)噸,同比上升40%,其中湖南裕能以25%的市場(chǎng)占有率,位列第一。排名第二的德方納米占24．2%,僅落后頭名0．8%。

在這樣的情況下,湖南裕能嚴(yán)重依賴大客戶的情況又非常明顯,近年來(lái)公司比較亞迪和CATL的銷售收入都超過(guò)90%銷售收入占比。

2020年十二月,公司通過(guò)增資擴(kuò)股,突擊引入了重要客戶CATL和比亞迪作為戰(zhàn)略投資者。CATL獲得10．54%的股權(quán),比亞迪獲得5．27%。

關(guān)于比亞迪和CATL來(lái)說(shuō),此舉就是有人送錢上門,彼時(shí)湖南裕能的估值僅10億元,如今已經(jīng)接近200億元,短短半年多,投資已經(jīng)躺賺接近20倍。

而且作為行業(yè)巨擘,比亞迪和CATL都是要追求全產(chǎn)業(yè)鏈的控制權(quán)的,兩家都有自己的磷酸鐵鋰正極材料子公司,且同時(shí)擁有多個(gè)磷酸鐵鋰正極材料供貨商,這種情況一方面使得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境加劇,一方面關(guān)于湖南裕能這樣的上游供貨商來(lái)說(shuō),不排除有被拋棄的風(fēng)險(xiǎn)。所以盡管比亞迪和CATL入股湖南裕能確實(shí)會(huì)對(duì)后者帶來(lái)短時(shí)間的業(yè)績(jī)支撐,但長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)情況并不如此,產(chǎn)業(yè)鏈話語(yǔ)權(quán)并不在上游,一旦被下游廠商逼迫做"要么賣給我,要么你自己玩"的選擇,湖南裕能怕是會(huì)很頭疼。

然而,在國(guó)內(nèi)目前限電情況下,是否回影響新能源發(fā)展也是未知數(shù),目前假如限電持續(xù),新能源汽車也將回受到影響。