對于一家上市公司來說，一個行業的興起與國家政策的支持密切相關。具備天時地利人和諸多因素可創造神話。在A股市場上，有這么一家上市公司就演繹了兩年股價上漲近十倍的傳奇。

江西贛鋒鋰業股份有限公司（以下簡稱“贛鋒鋰業”）是一家從事鋰電新材料系列產品研發、生產及銷售的企業，也是全球最大的金屬鋰生產供應商。作為中國鋰行業首家上市公司，贛鋒鋰業股價自2015年9月份8元起步，截至2017年12月28日，股價已經突破70元，今年9月最高還突破過百元大關。在兩年多時間里股價上漲十倍，今年年內漲幅也達到133%，市值突破500億元，成為近年為數不多的牛股之一。

贛鋒鋰業股價節節高升的原因究竟是什么？瘋狂上漲的背后有哪些隱憂？投資者又該如何抓住新能源汽車的投資機遇？

布局鋰電全產業鏈

要分析贛鋒鋰業股價持續大漲的原因，首先要從動力鋰電池行業的爆發式增長和新能源汽車產業的飛速發展說起。

近年來，國家推出了一系列免稅以及補貼政策來鼓勵新能源汽車與鋰電池產業的發展。在此政策背景下，贛鋒鋰業也在頻頻布局，建立了一個上、中、下游為一體的全產業鏈。

根據公開信息顯示，2017年初，贛鋒鋰業在加拿大以4900萬美元收購美洲鋰業19.9%的股份，預計可獲得美洲鋰業80%的包銷權；在阿根廷取得Mariana鹵水礦80%的股權，計劃4~5年時間完成開發；在愛爾蘭收購Blackstairs鋰輝石礦51%股權，勘探開發進度不斷加快；在澳大利亞獲得RIM43.1%的股權，成為其第一大股東。到目前為止，贛鋒鋰業已經在上游掌控了一定的鋰礦資源。

在中游鋰鹽產業的開發上，贛鋒鋰業目前已經建成2.5萬噸鋰鹽生產線，并有多條鋰鹽生產線都在籌備建設、調試或生產中。比如2017年6月份已投產的1.5萬噸電池級碳酸鋰生產線，預計2018年初投產的2萬噸電池級氫氧化鋰生產線，寧都贛鋒工廠籌備建設中的1.75萬噸碳酸鋰生產線預計會在2018年年底建成，屆時，公司鋰鹽總產能將達到7.75萬噸。

與此同時，在下游鋰電池行業，贛鋒鋰業投資6億元成立鋰動力電池小組，建設江西省首條高容量鋰離子動力電池全自動化生產線，投產后預計年產值約15億元。

2015年初，電池級碳酸鋰的價格僅為4萬元/噸左右；而在新能源汽車需求的帶動下，目前電池級碳酸鋰價格已迅猛上漲至14萬元/噸上下。

新能源汽車兩三年前才開始大量量產，預計大量廢舊電池淘汰應該在2018年及2019年。曾有能源專家預測，到2020年，車用鋰電池累計報廢量將達20萬噸，市場回收規模達到101億元，市場空間巨大。從2000年創辦公司開始，贛鋒鋰業同步進行含鋰廢料回收再利用，在技術上可謂具有一定優勢。

政策補貼存在不確定性

截至2017年前三季度，贛鋒鋰業業績保持高增長態勢，營業收入28.42億元，同比增長40.51%，歸屬于上市公司股東的凈利潤10.04億元，同比增長106.57%。受益于新能源投資主題反復活躍的市況，贛鋒鋰業實現業績與股價雙飛。

然而2017年年底，新能源汽車市場卻發生了一些變化，為贛鋒鋰業接下來的股價表現增添了一些不確定性。

最近，國內最大的新能源汽車市場北京卻一反常態，新能源車的銷售也進入寒冬。據了解多家北京的新能源汽車經銷商，得到的回復幾乎相同：店里的新能源汽車已經不再補貨，現存車輛銷售完之后，即將全面停止銷售新能源汽車，2018年4月份發放新能源指標后再重新開售。

究其原因，極有可能是因為消費者指標已所剩無幾。根據規定，北京市每年按批次發放新能源車牌照指標，每個指標的有效期為半年，而目前絕大部分指標都已用完，所以才會出現上述情況。

與新能源汽車政策補貼下調預期相伴隨，鋰鹽價格近期也有所回落。對此，中泰證券分析師陳炳輝認為，不必對鋰價過于悲觀，全球新增鋰礦的供給要到2018年下半年才會實現規?；瑖鴥韧怃圎}產能的釋放易受冶煉技術摸索過程、客戶認證與開拓時間的約束，鋰供應增長并非一蹴而就。而隨著2018年國內新能源汽車產銷目標指向100萬輛，海外Model3產能瓶頸消除，新能源汽車帶動鋰需求快速釋放的節奏有望持續，鋰價在2018年（特別是上半年）預計將維持高位。

另一方面，財政部、稅務總局、工業和信息化部、科技部聯合發布公告，自2018年1月1日至2020年12月31日，對購置的新能源汽車免征車輛購置稅。

公告指出，對免征車輛購置稅的新能源汽車，通過發布《免征車輛購置稅的新能源汽車車型目錄》（以下簡稱《目錄》）實施管理。2017年12月31日之前已列入《目錄》的新能源汽車，對其免征車輛購置稅政策繼續有效。

政策落地致使產業鏈上的相關企業也放下了心頭的石頭。近日，贛鋒鋰業發布可轉債募集說明書，擬發行928萬張6年期可轉債，募集不超過9.28億，所融資金用于6億瓦時高容量鋰離子動力電池、1.5萬噸碳酸鋰和2萬噸氫氧化鋰項目。

對于此次發行可轉債，陳炳輝認為，近年來，公司大力向上游資源拓展，中游冶煉產能也在快速擴張，這使得公司投資性凈現金流出較大，2015年和2016年分別達到了5.50億和8.80億，今年前三個季度更達到了9.99億，此次融資如能順利完成，公司的流動性將獲得補充，其發展將獲得更堅實的支撐。