“新能源汽車賣得不行，下半年銷量比上半年少了30%多，就行業(yè)而言，今年銷量很可能會(huì)出現(xiàn)首次年度負(fù)上升。”某4S店負(fù)責(zé)人張偉告訴「子彈財(cái)經(jīng)」，“很大一部分原因在于相關(guān)部門慢慢取消了補(bǔ)貼。”

從業(yè)者的悲觀態(tài)度印證了新能源汽車行業(yè)的不景氣。

我國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年十一月，國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量分別為11萬(wàn)輛和9.5萬(wàn)輛，同比下降分別為36.9%和43.7%。事實(shí)上，這已是自七月份以來(lái)，新能源汽車持續(xù)五個(gè)月出現(xiàn)銷量同比下降的情況了。

與如今的頹勢(shì)不同，四年前，新能源汽車行業(yè)還是另外一番景象。2015年，在政策支持和推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)高速上升。到了2018年，我國(guó)新能源汽車的銷量達(dá)126萬(wàn)輛，占全球總銷量的63%，穩(wěn)居世界第一的寶座。

然而誰(shuí)也沒(méi)有預(yù)料到，一年不到，新能源汽車的行情便極速降溫。當(dāng)前，伴隨著新能源汽車銷量嚴(yán)重下降，新能源汽車的“心臟”動(dòng)力鋰電池行業(yè)首當(dāng)其沖，面對(duì)寒冬。

風(fēng)口之后還能飛多長(zhǎng)時(shí)間？

前幾年，由于新能源汽車市場(chǎng)持續(xù)向好，帶動(dòng)并盤活了上下游產(chǎn)業(yè)鏈，其中動(dòng)力鋰電池行業(yè)尤其受人矚目。2018年，在全球出貨量前10名的動(dòng)力鋰電池公司中，有7家是我國(guó)公司。

這中間以寧德時(shí)代的增勢(shì)最為兇猛，甚至一躍成為全球銷量排名第一的動(dòng)力鋰電池供應(yīng)商，比亞迪、松下、三星等實(shí)力不俗的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手紛紛被其甩在身后。

然而真金白銀的補(bǔ)貼并沒(méi)有持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間。

2017年之后，相關(guān)部門開(kāi)始逐漸降低補(bǔ)貼。2019年三月二十六日，財(cái)政部、工業(yè)和信息化部、科技部、發(fā)展改革委聯(lián)合公布通知，將2019年三月二十六日至2019年六月二十五日設(shè)為過(guò)渡期，降低新能源汽車補(bǔ)貼，提高補(bǔ)貼門檻，附加運(yùn)行里程要求，禁止地方給予補(bǔ)貼。

2019年六月二十四日，工信部官網(wǎng)再次公布文件稱，決定廢止《汽車動(dòng)力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》，相關(guān)部門將于2020年徹底取消對(duì)新能源汽車行業(yè)的補(bǔ)貼政策。

實(shí)際上，此事早有端倪。2018年以來(lái)，曾經(jīng)黯然退出我國(guó)市場(chǎng)的三星SDI、LG化學(xué)、SKI紛紛卷土重來(lái)。其中，SKI與天齊鋰業(yè)簽訂供貨合同，收購(gòu)了電池材料公司靈寶華鑫；LG化學(xué)與華友鈷業(yè)合資；三星SDI在2018年年底重啟西安電池項(xiàng)目；松下則選擇大幅擴(kuò)張?zhí)K州和大連的動(dòng)力鋰電池產(chǎn)量。

寧德時(shí)代內(nèi)部同樣預(yù)見(jiàn)了這一趨勢(shì)。2018年二月，寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群給旗下員工群發(fā)了一封題目為《臺(tái)風(fēng)來(lái)了，豬真的會(huì)飛嗎？》的郵件，提醒那些洋洋自得的員工，警惕政策壁壘放開(kāi)后的殘酷市場(chǎng)環(huán)境。

曾毓群一語(yǔ)成讖。2019年下半年，臺(tái)風(fēng)真的走了，因?yàn)檠a(bǔ)貼帶來(lái)的行業(yè)負(fù)面影響卻并沒(méi)有消失。新能源汽車行業(yè)和動(dòng)力鋰電池行業(yè)被政策和補(bǔ)貼快速催熟，實(shí)際上并不利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

相關(guān)部門從鼓勵(lì)創(chuàng)新、鼓勵(lì)技術(shù)迭代，提升新能源汽車的全球競(jìng)爭(zhēng)力，到逐步廢止補(bǔ)貼政策，寧德時(shí)代所面對(duì)的不確定性正在新增。

這種不確定性重要來(lái)自兩個(gè)方面：一方面是在補(bǔ)貼滑坡甚至消失的大背景下，新能源汽車銷量何時(shí)才能觸底反彈；另一個(gè)方面則是寧德時(shí)代能否在行業(yè)混沌期內(nèi)繼續(xù)保持技術(shù)領(lǐng)先。

撇開(kāi)“獨(dú)角獸”的光環(huán)，風(fēng)口之后，寧德時(shí)代還能飛多長(zhǎng)時(shí)間？

神話之下暴露隱憂

2019年十月，《財(cái)富》雜志公布了全球未來(lái)50強(qiáng)公司名單，其中有16家我國(guó)公司上榜。在50強(qiáng)榜單中，寧德時(shí)代以第4名的成績(jī)位居小米、攜程和阿里巴巴之上。

值得注意的是，寧德時(shí)代也是唯一一家上榜的新能源科技公司。

《財(cái)富》雜志這樣評(píng)價(jià)寧德時(shí)代：該公司是全球銷量最大的電動(dòng)汽車電池供應(yīng)商，2018年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)5.12億美元。寧德時(shí)代為寶馬、大眾、本田及幾家我國(guó)重要汽車公司供應(yīng)電池，也正與豐田公司合作開(kāi)發(fā)技術(shù)。最近幾個(gè)季度，寧德時(shí)代上升強(qiáng)勁，扛住了來(lái)自國(guó)外的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

時(shí)至今日，寧德時(shí)代已成為全球動(dòng)力鋰電池裝機(jī)量排行第一的巨頭，總市值超過(guò)2049億元。然而寧德時(shí)代的崛起，離不開(kāi)寶馬集團(tuán)的助推。

2012年，華晨寶馬在籌備首款高端純電動(dòng)汽車“之諾1E”時(shí)，最終決定放棄比亞迪，選擇和成立僅一年的寧德時(shí)代合作。

相比比亞迪自產(chǎn)自用的封閉運(yùn)營(yíng)模式，寧德時(shí)代則采用了完全不同的發(fā)展思路，比如積極開(kāi)放供應(yīng)，且同時(shí)兼顧磷酸鐵鋰和三元鋰離子電池兩條腿走路。

開(kāi)放的態(tài)度為寧德時(shí)代帶來(lái)了不少機(jī)會(huì)。寧德時(shí)代和寶馬集團(tuán)共同開(kāi)發(fā)了“之諾1E”的動(dòng)力鋰電池系統(tǒng)，由寧德時(shí)代負(fù)責(zé)生產(chǎn)制造。此后，寧德時(shí)代就成了寶馬集團(tuán)在大中華地區(qū)唯一一家電池供應(yīng)商。

借助與寶馬的合作，寧德時(shí)代迅速打開(kāi)了動(dòng)力鋰電池市場(chǎng)，成為國(guó)內(nèi)首家成功進(jìn)入國(guó)際車企供應(yīng)商體系的動(dòng)力鋰電池公司。

與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)相比，制造業(yè)的業(yè)務(wù)成長(zhǎng)周期和利潤(rùn)上升通常都是極為緩慢的，但寧德時(shí)代只用了8年時(shí)間，便完成千億級(jí)的突飛猛進(jìn)，市場(chǎng)占有率為41%，成長(zhǎng)速度甚至碾壓不少互聯(lián)網(wǎng)公司。

寧德時(shí)代是如何突然崛起的呢？或許在歷年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中可以找到一些線索。

根據(jù)招股書(shū)披露，寧德時(shí)代的業(yè)務(wù)板塊重要分為三部分，分別是動(dòng)力鋰電池系統(tǒng)、儲(chǔ)能系統(tǒng)和鋰離子電池材料。

其中，動(dòng)力鋰電池系統(tǒng)包括電芯、模組及電池包，產(chǎn)品以方形電池為主，應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋電動(dòng)乘用車、電動(dòng)客車以及電動(dòng)物流車等專用車；儲(chǔ)能系統(tǒng)包括電芯、模組、電箱和電池柜，重要采用磷酸鐵鋰作為正極材料，用于發(fā)電、輸配電和用電領(lǐng)域；而鋰離子電池材料業(yè)務(wù)，重要是將廢舊鋰離子電池中的鎳鈷錳鋰等有價(jià)金屬通過(guò)加工、提純、合成等工藝，實(shí)現(xiàn)循環(huán)利用。

三大業(yè)務(wù)板塊中，動(dòng)力鋰電池系統(tǒng)是寧德時(shí)代重要的收入來(lái)源。在2015年、2016年和2017年，動(dòng)力鋰電池系統(tǒng)的營(yíng)收分別為49.81億元、139.76億元和166.57億元，占總營(yíng)收比例分別為87.98%、95.55%和87.01%。

作為創(chuàng)收主力軍的動(dòng)力鋰電池系統(tǒng)板塊，研發(fā)投入和技術(shù)儲(chǔ)備無(wú)疑成了推進(jìn)這一板塊繼續(xù)高歌猛進(jìn)的燃料。

事實(shí)上，舍得往研發(fā)上砸錢一直是寧德時(shí)代的行事作風(fēng)，而且這種重視研發(fā)的基因由來(lái)已久。

1999年，曾毓群等人創(chuàng)立了ATL，重要聚焦鋰離子電池業(yè)務(wù)，通過(guò)突破貝爾實(shí)驗(yàn)室的專利缺陷和成為蘋果供應(yīng)商兩件事確立了行業(yè)地位，躍居全球聚合物鋰離子電池出貨量第一，成為鋰電行業(yè)的龍頭公司。

脫胎于原ATL動(dòng)力鋰電池部門，寧德時(shí)代將這種基因很好地繼承了下來(lái)。2015年、2016年、2017年和2018年，寧德時(shí)代的研發(fā)費(fèi)用分別為2.81億元、10.81億元、16.03億元和19.91億元，占當(dāng)年總營(yíng)收的比例分別為4.93%、7.27%、8.02%和7.62%。

根據(jù)第三季度財(cái)報(bào)顯示，寧德時(shí)代的研發(fā)費(fèi)用為人民幣8.43億元，占當(dāng)季總營(yíng)收的比例為6.7%，研發(fā)投入比例相當(dāng)高。

持續(xù)重金投入研發(fā)也為寧德時(shí)代換回了足夠多的回報(bào)。一方面，寧德時(shí)代憑借尖端技術(shù)拿下了多家整車廠的新能源汽車動(dòng)力鋰電池訂單，鞏固了其市場(chǎng)地位；另一方面是在市場(chǎng)行情出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，寧德時(shí)代能維持較為穩(wěn)定的毛利率。

不過(guò)在神話之下，寧德時(shí)代也暴露出了兩個(gè)不小的隱憂：一是高毛利率難以為繼；二是成本居高不下。