今天在千股跌停中，CATL逆勢還翻紅了，真是我國動力鋰電池龍頭股票。而三星SDI在之前也公布了自己的年報，韓國的不少證券公司也對其業(yè)務情況做了分解和預估，總感覺自從三星Note7之后，SDI的行事風格完全變樣了

01

三星動力鋰電池的業(yè)務的長期展望從整體營收來看，三星SDI在2019年時自成立以來，首次實現(xiàn)年銷售額10萬億韓元，達到了100097.4億韓元（588.247億人民幣）。其中電池業(yè)務的情況電池部門的銷售額為7.71萬億韓元（453億人民幣），同比上升11％

大電池業(yè)務：目前SDI的重要客戶包括大眾（pHEV的項目和E-golf、BMW的海外pHEV電池和FCA的BEV項目），大電池業(yè)務自從2019年Q2以來持續(xù)在上漲，2019年折算下來一共有195.8億

小電池業(yè)務：包含手機電池和圓柱電池，由于手機需求的瓶頸問題，SDI的軟包小電池達到了一定的瓶頸，小電池看下來發(fā)展的情況比較穩(wěn)定，總體的拆分下來在下跌，一共257億

備注：這個拆分是《??????????,?????》報告里面做的，SDI在季度報告前三季度都有個顏色分拆的，可能是韓國券商去調(diào)研的數(shù)據(jù)

圖1SDI的電池業(yè)務收入拆分（單位億RMB）

在利潤方面，年度營業(yè)利潤同比下降35.4％至4,622億韓元（27億人民幣），特別是第四季度的營業(yè)利潤同比下降91.9％到201億韓元。這個重要是在去年十月份，對韓國的ESS儲能系統(tǒng)采取消防措施（包括防火的措施）一次性支出2000億韓元，這一大筆錢下去，整個第四季度的利潤情況不太好看。不過好的地方，隨著儲能方面的措施到位，目前SDI的ESS儲能業(yè)務還能繼續(xù)往前走。在三星的報告《4Q19QuarterlyEarnings》有幾個很關(guān)鍵的數(shù)據(jù)：

IHS預測2020年，xEV新能源汽車市場的需求量為176GWh，會有55%的增幅，這個數(shù)據(jù)重要是出自對我國、歐洲兩個重要市場的增幅的預測，未必能達到這個速度的需求量上升

B3預測2020年，全球的儲能市場的需求量為15.9GWh，會有26%的增幅

B3預測小型電池市場，2020年會有102億支電芯，同比14%的漲幅

這里最為奇特的地方，是三星單獨把IT方面的紐扣電池拿出來，由于無線耳機的需求，三星SDI表示：“我們將專注于開發(fā)高密度'紐扣電池'并進入我國市場，以擴大銷售”，在動力鋰電池業(yè)務上轉(zhuǎn)向圓柱并兼顧兩頭也算了，單獨把紐扣電池拉出來說一下，真的是兩頭都要兼顧。

02

會影響全球的供應鏈？三星SDI是個謎，在2016年和LGChem進入我國市場的時候，是采取了殺氣騰騰的價格戰(zhàn)策略的。時至2020年，在其最重要的兩個客戶BMW和大眾身上，一個是從pHEV&BEV的A點轉(zhuǎn)為了BEV的B點，在大眾的MEB項目上從之前的三家主供被剔除出電池戰(zhàn)略伙伴，這個轉(zhuǎn)變有點大。但是整體的局勢，隨著一線龍頭公司的博弈權(quán)越來越大，我們也看到了一些平衡的手段。所以目前三星SDI還考慮在匈牙利擴大產(chǎn)量。在歐洲，匈牙利廠目前正在運營中，目前有3條生產(chǎn)線投入運營，1號產(chǎn)線于2018年底投入運營，而2-4號線在2019年三月至九月分別投入運營。根據(jù)最新的需求情況，三星SDI還計劃在哥德建立第二家廠，共考慮四條生產(chǎn)線，年產(chǎn)量為1200萬塊電池。計劃2020年啟動建設，2021年開始運營，滿足歐洲客戶的需求。

圖2SNE比較的2018年十月到2019年十月的市場份額

SDI在線的產(chǎn)線，之前重要是用于ESS和出口到歐洲的產(chǎn)品，根據(jù)下一步的情況，可能會落地一個面向BEV和pHEV的電池產(chǎn)線，這里涉及的問題是我國從2017年開始電芯的價格下降速度太快，按照國外車企的節(jié)奏來跟隨的SDI未必能趕得上這個成本下降的速度。

小結(jié)：如上面的圖里面看到的那樣，在全球范圍內(nèi)來看電池公司是寡頭化的，所以也就出現(xiàn)了pSA自己投錢和Saft準備產(chǎn)量，VW也要投錢在歐洲插手電池業(yè)務甚至在國內(nèi)尋找潛在標的。整個市場的均衡態(tài)勢，可能會受到法規(guī)和需求的調(diào)動，到底2020年實際行業(yè)的發(fā)展情況，還有點變數(shù)。